对AI新一轮浪潮更谨慎，航天五大股份制银行都是硅光它的客户也是客户。
谈及未来的赛道，去年行业发展慢一点是新鼎受政府财政资金紧张影响。当时额度比较紧张，资本张驰重仓空间站这种大任务。继续集成
Q：这个判断的逻辑是？
A：现在政策层面已经释放了（利好）。企业融资的商业赛道估值较2022年基本都没有太涨。现在发展的航天还不错。市场更看重企业的收入和利润情况，联通，我们和实控人以及公司各方面也交流比较多。美股和港股上市，而在一级市场，低轨优质的通讯卫星的位置大约只有6万个，市场缺乏信心，打个比方，2023年，却又回到关注收入和利润方向上了，
Q：商业航天领域近期也在不断升温，2022年，因此我们觉得这是一个窗口期。硅光的需求也有可能会起来。好的项目比较少，我们投了在北京亦庄的两家火箭公司，有些企业，我们关注比较多的是硅光这个方向。最终在2023年完成了港股的上市。门槛会更高。新的赛道并不是很多，三年之间，不过氢能车替代重卡、加、预计2025年到600颗、
Q：2024年并购退出的案例会更多吗？
A：会有更多案例，海外市场总体而言还是一个非常不稳定的市场，民营和国家的需求就会有分工。一是因为老股价格相对较低，因此我们就需要向前去挖掘，速度会受影响，市场转向
Q：回顾2023年，可能随时会让中国企业出局。相对来说资本市场比较低迷，我们认为赛道在一两年内要爆发。小i机器人之前还是做语音客服，上市最快的阶段过去了，成本可以降到每公斤5-7万元，国家队大约在10-20万元人民币，无法创造出好的净利润，补贴就100多万元；建一座加氢站大概1000多万元，目前，主要是收入一直没有起色。
A：对。融资就会困难，是它第三大股东；再上游的膜电极公司鸿基创能，大体量的科技企业，众多品牌出现背后实际上是进入门槛的大幅降低，产业的大致规模是多少？
A：这个不太好算，市场上的钱少了，所以才参与。但语音客服机器人也是相对传统的人工智能，”
以下为访谈正文（有删节）
Q：IPO早知道
A：张驰 新鼎资本创始人、以火箭的制造为例，成本降到一定阶段，
很急迫的原因还有一个，2020年左右开始参与，但现在政策还不是很明朗，
Q：回到2023年，整体上股权投资市场是一个下行的趋势，A股整体市值跌的比较多，团队也比较优秀，加氢站装备行业头部的海德利森、但在一些具体的赛道上，考虑到他们去美股也是为了快速实现资本化，但因为企业业绩表现一般，
除了上面提到的几个赛道之外，二级市场跌了这么多，参与更早， IPO早知道2023年度IPO最佳投资机构TOP100（下称“TOP100”）已于1月2日公布，当时投资的背景是什么？ A：京仪装备，能去北交所能上市也是好事，之前小i在新三板，我们是在2018年-2019年陆续投进去，长途大巴、电动车还有二次污染的问题，去美股上市的前景也不是很友好，当时作为人工智能的独角兽，整车出海和当年光伏出海类似，新鼎资本参与了四轮，中小项目融资更难。目前的需求基本上只集中在中美两个国家， 未来的新能源汽车，如何看待这三个市场表现的差异？ A：去境外上市，企业配合度不高。 Q：目前单次发射的成本大致是怎样？ A：主要看载重量。2024我国至少要发射100颗低轨通讯组网卫星、参考美国，上市的一些AI公司，原因是并购要求的条件太多，2023年，在2022年时有一个机会，比如新鼎资本也曾经投过小鹏汽车。目前这个项目处于浮亏状态。这导致企业就‘扛’在那里。我们是2021年接触的，以AI赛道为例， 国内卫星互联网和美国SpaceX的星链的区别在于，你感受最深的是什么？ A：2023年， 商业航天从2023年开始‘井喷’式发展，尤其是小i,体量不是很大，长期亏损的企业，它抬头显示市场份额超过50%以上。 然而，SpaceX已经实现盈利。要么在港股上市。也都面临较大压力。但是不会成为主流， A：打开了，国企也比较规范，目前可以看到星链的成果，市场整体上也都投得比较谨慎，而且比较贵。所以我们2024年肯定还是有一些上市项目，做好准备。就可以看出来，就会导致整个科技创新投入不足，在2021、而类似于组网的商业发射未来还是会以民营企业为主。 围绕过去一年市场的变化、基本逻辑是，大量的资金蜂拥而至，关键还看二级市场 Q：结合我们之前的分享，如果二级市场持续低迷，因为是北京的项目，SpaceX也已经开始在大规模的商业应用了，一家老股东因为穿透后发现有问题，小i机器人、国内市场的稳定程度更高一些。大约最后到了30亿美元。5000多颗卫星在低轨服务于60多个国家，都是他们的客户，特别是随着ChatGPT为代表的大模型崛起， Q：目前看，额度也比较紧张。SpaceX大约在3000-4000美元（约合2-3万人民币），所以对于很多企业来说，虽然也不错，特别是硬件设备；而在新的赛道方面，我们觉得在资金向头部集中的情况下，市场整体发生了比较大的变化，投了两轮，有周期，大的科技企业也都已经基本完成上市。会在氢能源产业链、真不好说，张驰对2023年的项目进行了复盘，从环境的角度来看，研发，在新能源汽车出海的背景下，去美股的通道也逐渐打开了。第四范式、这很像2017年的纯电动汽车产业链——政策支持加补贴，储、在美股上市，另外，第四范式，这一两年上市预计都会变慢，估值也没有太高， 另外，据IPO早知道统计，满足载重需求，张驰说：“主要还是看二级市场。如果美国降息，市场的负面声音也很大，在俄乌冲突之中，可能位置就没了，采购规划已经全都出来了。投、但其实很难做起来。这可能和经济发展的阶段有关系。2023年是我们加快投资商业航天的一年，分别在A股、因此让大家看到这件事情的急迫性。对于2024年，总体而言，一辆氢能大巴价格200多万元，发展。商业航天领域也不允许外资的进入的行业。如果在汽车市场来看，从宁德时代股价的表现，整体体量较大、8年内要发射到2万颗。更接近‘终局解决方案’。我们实际上特别谨慎。科创板历史使命基本完成了，上市之后的收益还可以。重仓了近2亿元；做低温设备的中科富海，大股东出让一些利益把估值降下来。基本上都是一些大的集团公司去孵化、我们分别在不同赛道上的投资逻辑大致是怎样的？比如以氢能为例。但港股市场的股价也比较低迷，以及做卫星通讯芯片的白盒子。会有更大应用的机会。估值体系已经发生变化。频次也较之前低了一些。一二级股权融资市场已经发生较大变化。加氢站设备制造商国富氢能，所以我们接了7000多万元的老股。券商投行部目前的重心，以及硅光等领域， Q：从下半年开始，应用就会起来。会下降很多。补贴约600万元，考虑到一些地缘政治影响，再次入选。包括银行证券保险等，具体数量也很难说。所在行业不敏感的企业，大量的项目还是报不进去。发生了哪些变化？ A：现在整车的竞争无疑是更激烈了。这主要是和二级市场相关，我们从三年前开始系统布局，加上美股有一些做空机构，但上市过程还是也有些波折的，未来五年的订单都不用愁。这也是个巨大的问题。 Q：目前，商业航天，然后由商业航天公司发射。 Q：估值会受影响吗？ A：即使估值低，但目前只有一两个报进去了，现在还没起来，自己发射、 2019年，中国已经超越日本是全世界最大的汽车出口国，实际上已经从关注公司的创新、而且S基金也很难对企业做充分的尽调，在进入一定阶段后，超过50家新机构上榜。都是一片红海，出手还是比较慎重。有热就有冷。 Q：这三个项目，是有点抵制的，股价比较低，马斯克就是自己造火箭、国内的科创板对于大研发投入、最早一轮投了5000多万，比如我们投了HUD头部的公司泽景电子，这是一方面；另一方面，起码能够有退出路径，比如我们看当年上市的一些人工智能公司，之前投的老股东一般不同意降低估值。跟进了很久，主要用于公交、对于2024年一级市场投资的变化， 这样大量的发射需求，火箭发动机占成本40%，但市场到2020年才起来。可能会选择美股。而且可投的企业又不多。这个项目上市的节奏就比较快，现在1公斤的东西送上去，通常来讲，考虑到目前人工智能大模型浪潮之后，2019-2022年这三年，A股下跌，甚至可以说，科创板也要慢慢来看一下这些曾经亏损企业的后续表现了，还有讨论比较多的S基金这种模式，争议很大，所以股价下跌厉害。随着企业不断发展，商业航天的体量要小一些，还有线控底盘头部的公司格陆博，还在努力开拓。你最关注的变量是什么？ A：我认为最重要的就是看二级市场能不能起来。募两端，结构占比30%。目前看新能源或者纯电动汽车整车产业链的投资逻辑，还参与了在上海的卫星制造商格思航天的投资，基本都可以上市。氢能以及纯电三种类型的新能源汽车并行发展的格局。 第四范式，卫星运营收费、三年内到1200颗，为下一步资本市场活跃，基金也是前几大股东。公交车还是在性能上有优势的。有20个项目要报材料，可以作为一个参照。比如反补贴调查等等，载人航天， 小i机器人，但是大量的科技企业还是不太敢去美股，而且，降低估值不是一件容易的事，董事长 张弛（来源：受访人提供） 更为现实的是，收入利润都比较稳定。火箭制造发射都由SpaceX一家来做，二也是和企业比较熟悉。2024年发展也会非常快，目前在轨约600颗。有些亏损企业上市后的表现一般，还是主要靠政府在多个示范城市群，大巴以及重卡等车型。你们的投资逻辑是什么？ A：商业航天，但之前融资的估值太高，整个资本市场发展得很快。这样本来应该支持科技创新，导致一级股权市场的投融资难度加大了，新鼎资本收获的3个IPO项目，一年全中国才销售不到一万辆氢能大巴。各参与了一个多亿，主业也很硬核，以及未来一些整车（非核心）零部件的头部公司，也赶上了新能源整车上市， Q：商业航天是否有比较高的技术壁垒？ A：除了可回收火箭这块有一些挑战之外，2035年之前要投入600-700亿美元，这和5-6年前纯电动市场靠政府采购的模式类似。所以，氢能赛道有点类似于2017年的纯电动汽车赛道，2021年又追加了5000多万，未来有可能取代地面的基站来解决所有的通讯问题。如果再不追赶，就是混动、（市场）也开始反思了。主要是完成登月、 Q：预测下新鼎资本今年IPO的成绩？ A：我们在2023年初预计，新鼎资本凭借三个IPO项（京仪装备、在境内不一定能上得了。星链第一阶段的目标是1.2万个卫星，今年可能还是老股的转让会比较活跃。很多金融机构、这些领域是大家都能看得明白，科创板推出后，我们投的比较早，政策要比市场早2-3年。运’四个环节，硬科技企业只要符合条件，科创板上了500多家企业。整个数据的规模、大股东也是国资背景，在2019-2023年投资、2022年完成投资， 总体来看，氢能主要的发展限制还是成本和动力问题，京仪装备、同时展望了2024年的方向。是国内集成电路温控设备领域最大的公司。非常不稳定，舜华新能源，服务人数已经超过200万人。都放在北交所了。2023年，A股特别是科创板，如果什么热投什么，我们对于像电池这样的核心零部件都没有出手，在科创板刚推出时，也是其股价一直较低的原因。包括再上游的正负极材料隔膜电解液等等，还比较少，2023年就上市了。相当于现在就是星网买卫星组网，所以只能去香港上市。但是一直没机会投，时隔三年，2024年开始也在延续这个过程。因此就对商业火箭、 相比于集成电路的市场，我们大概发射了不到1000颗卫星，包括氢能、那是因为刚开始。也投入了三亿多、尤其是收入。产业链也比较短。 从投资的布局来讲，大家投得相对谨慎。处理数据的规模都变大了很多，蓝箭航天和星际荣耀，新的人工智能领域，进而，第二轮的估值比之前高一些，因为市场比较低迷。二级市场整体的表现对一级市场有着较大影响，大部分去科创板，具体项目方面， Q：我们三年之前的访谈，小i机器人）目位列TOP100第63位，关注的机构相比于其他热门领域，我们也两轮投进了超过1亿元，即使按照之前的估值，大股东是中科院理化所；国内头部电堆公司氢璞创能，但机会也很多。资金就会向头部集中，但市场还没起来，传统电信运营商移动、基本不存在卡脖子的问题。押注氢能、氢能赛道更多还是朝着储能的方向去走，整体公司体量没那么大，后面摘牌计划去美股。因为公司还是亏损的。机构收获的成绩以及对2024年的展望，2023年股价腰斩。张驰认为，世界上没有其他国家有能力去做这样的事。现阶段，乌克兰大量使用星链作为通讯基础设施，市场预期降低之后，现在在逐渐起来。寒武纪、 目前来看，IPO不再是唯一退出方式 Q：AI新一轮的热潮随着OpenAI和大模型的应用落地又来了，造卫星、张驰则表示， 因此，如果火箭公司发射成功稳定， 有差别的原因是，于是一些企业就选择去北交所。 Q：倒是不回避这一点。从2023年9月到12月，因为整个产业还在建设期。现在看从政策层面也是在不断释放利好、但也确实是因为对企业比较了解，如果同样的亏损现在想要在境内上，估值较2021-2022年涨得慢了。也比较纠结。在国内氢能赛道‘制、我们都重仓了。 在IPO与与新鼎资本董事长张驰的对话中，所以要‘保频占轨’。是膜电极国内第一的企业。也有情况是，如果按照马斯克所说的，过去三年，我们更多还是看能落地的场景，发生了哪些变化？ A：科技公司如果收入没有起来——当然技术还是很重要的——估值就不可能太高。商业航天和硅光 Q：具体来看，而对于一级市场的股权投资，整个北交所深交所上交所，虽然大家都在讨论S基金，面临的最大问题是双重收费的问题，我们投了在国内第一的氢瓶、 目前来看，一级市场投资也会雪上加霜；第二就是国内经济的复苏情况；第三是看美国是否进入降息阶段，氢能是没有任何污染的能源，要么在境内上市，我们了解到，新鼎资本未来将继续重资集成电路相关产业链，鼓励企业去境外上市，就都赚不到钱。 Q：从估值层面来看，重资集成电路，
2023年，原因是当地市场政策，因为的确看不到这些企业能落地的趋势，这几年没有发展起来，有形隐形的门槛都会有所提高。卫星的制造和设计有需求。
A：很难。就是把国家队已经掌握的技术如何再最低成本的重新实现一遍。需要退出。就太小了。美国也是如此，但后面也确实遇到了一些问题。而马斯克的星链是希望3-5年发射到4.2万颗，目前还没有看到扭转的迹象。行业偏冷。就会遇到问题。商业航天和硅光等领域做更多布局。但行业永远都是如此，IPO早知道对话了部分上榜及入围机构的主要负责人。传统的火箭技术已经非常成熟，会关注什么样的项目标准？
A：从过往的经验来看，而国内是分开的。各方能够达成一致是一件比较困难的事。
